Firma Büyüklüğü ve Yaşının Moderatör Rolü Altında Serbest Nakit Akışlarının Firma Değerine Etkisi

Abstract

Serbest nakit akışı, bir firmanın faaliyetlerinden ne derece verimli bir şekilde nakit yarattığını ve dış finansmana ihtiyaç duymaksızın borçlarını ödeme, temettü dağıtma ve yeni yatırımlara yönelme kapasitesini göstermesi açısından kritik bir göstergedir. Bununla birlikte firma değeri, şirketin mevcut varlıkları, borçları ve yükümlülükleriyle birlikte tüm finansal durumu göz önünde bulundurularak hesaplanan piyasa değeridir. Firmaların sahip olduğu serbest nakit akışlarının firma değeri üzerindeki etkisine dair farklı görüşler bulunmaktadır. Jensen (1986) serbest nakit akış teorisinin temelinde yüksek serbest nakit akışına sahip firmalarda temsil sorunlarının olabileceği ve büyük firmaların optimum büyüklüğe ulaştıkları için serbest nakit akışlarını getirisi daha düşük yatırımlarda değerlendirme olasılıklarının daha yüksek olduğunu yer almaktadır. Bu kapsamda çalışmada BİST30 Endeksi’nde yer alan firmalarda serbest nakit akışları ile firma değeri ilişkisinde firma yaşı ve firma büyüklüğünüm moderatör rolünün araştırılması amaçlanmıştır. Ayrıca finansal kaldıraç değişkeni kontrol değişkeni olarak çalışmaya dahil edilmiştir. Analizler sonucunda serbest nakit akışları ve finansal kaldıraç değişkenlerinin firma değerini pozitif yönde etkilediği buna karşın yaş ve büyüklük değişkenlerinin negatif etkilediği tespit edilmiştir. Ayrıca serbest nakit akışı ve firma değeri ilişkisinde büyüklük değişkeninin moderatör rolü olduğu buna karşın yaş değişkeninin moderatör rolü olmadığı ortaya çıkarılmıştır.